Middle East explodes, Bitcoin steady: is something broken?

Ortadoğu yanarken piyasalar neden sakin? Bitcoin gerçekten jeopolitik kaosa dayanıklı mı, yoksa burada daha büyük bir şeyi mi kaçırıyoruz?

Füzeler uçuyor, Bitcoin sabit

Bir yıl önce İsrail Başbakanı Binyamin Netanyahu, BM Genel Kurulu’nda kendinden emin bir şekilde Orta Doğu’da büyüyen barışı kutluyordu. Ancak bugün manzara çok farklı görünüyor.

Gazze’de devam eden savaş bir yıl dönümüne yaklaşıyor ancak çatışma bölgenin ötesine yayıldı. İran’ın da işin içine dahil olmasıyla İsrail ile Hizbullah arasındaki gerilim keskin bir şekilde arttı ve daha geniş bir bölgesel savaş korkusunu artırdı.

Önemli bir dönüm noktası, 27 Eylül’de Hizbullah lideri Hasan Nasrallah’ın İsrail’in hava saldırısında öldürüldüğü bildirildi. Nasrallah, 80 tonluk sığınak patlatıcı bombaların isabet ettiği gizli sığınağında mahsur kaldıktan sonra boğuldu.

Aynı saldırıda Beyrut’ta Devrim Muhafızları Komutanı Abbas Nilforoshan da öldürülerek bölgedeki İran destekli milislere ciddi bir darbe indirildi.

Bu ölümler gerilimi önemli ölçüde artırdı ve İran’ın birkaç gün sonra misilleme yapmasına neden oldu. İran, 1 Ekim’de İsrail’e yaklaşık 180 füze ateşleyen geniş çaplı bir füze saldırısı başlattı; bu, Nisan barajından daha da yoğun bir artış.

Füzelerin birçoğu İsrail savunması tarafından durdurulurken, bazıları askeri üsleri, restoranları ve okulları vurarak hedefini buldu. İran İslam Devrim Muhafızları Ordusu, hipersonik füzelerin kullanımını da içeren saldırılarında %90 başarı oranı elde ettiğini iddia etti.

Artan düşmanlıkların ortasında piyasaların geçmişte olduğu gibi tepki vermesi beklenebilir. Ancak son dinamikler farklı bir hikaye anlatıyor.

Temmuz ayında Hamas lideri İsmail Haniye’ye düzenlenen suikast, hem geleneksel piyasalarda hem de kripto para dünyasında şok dalgaları yarattı ve buna karşılık Bitcoin (BTC) değer kaybetti.

Ancak Nasrallah’ın ölümü ve İran’ın füze saldırılarının ardından artan gerilime rağmen kripto piyasaları, özellikle de Bitcoin, çatışma sırasında olağan panik satış modeline meydan okudu.

Peki piyasalar neden nisan ve ağustos aylarında bu kadar sert tepki verdi ama bu son alevlenmeye karşı dirençli görünüyor? Nelerin değiştiğini ve bunun ileriye dönük olarak ne anlama gelebileceğini daha derinlemesine inceleyelim.

Ağustos’taki satışlardan Eylül’deki yükselişe

31 Temmuz’da Hamas’ın önde gelen lideri Haniyeh’nin Tahran’da suikasta kurban gitmesiyle Orta Doğu’nun siyasi arenası çarpıcı biçimde değişti.

Haniyeh, 1987’deki ilk günlerinden bu yana Hamas’ın önemli isimlerinden biriydi. Hatta Filistin Yönetimi’nin başbakanı olarak da görev yapmıştı ve İsrail-Hamas savaşının başlamasından bu yana öldürülen en üst düzey Hamas lideriydi. Onun ölümü Filistinli militan gruba ağır bir darbe indirdi ve bölgede gerilimin yükselmesine neden oldu.

Haberin duyulmasıyla piyasalar anında tepki gösterdi. 66.500 dolar civarında bulunan Bitcoin keskin bir düşüş yaşadı ve sadece birkaç gün içinde değerinin neredeyse %10’unu kaybetti. 4 Ağustos itibarıyla 60.500 dolara düşmüştü.

Küresel borsalar pek iyi durumda değildi. 31 Temmuz ile 4 Ağustos arasında NASDAQ 17.600 puandan 16.200 puana geriledi; %8’lik acımasız bir düşüş. S&P 500 de aynı şeyi yaparak 5.500’den 5.150’ye yani %6,5 civarına düştü.

Yatırımcılar tedirgin oldu. Zaten makroekonomik baskılar nedeniyle sallantıda olan piyasalar daha da sarstı ve kripto varlıkları tıpkı yüksek riskli teknoloji hisseleri gibi davranmaya başladı.

Ve zamanlama bundan daha kötü olamazdı. Bu jeopolitik şok yaşanırken, küresel ekonomi giderek kötüleşen durgunluk korkularıyla karşı karşıyaydı. Buna, gevşemeye başlayan yenin ticareti ve stagflasyon mırıltılarını da eklediğinde, işler oldukça kötü görünüyordu.

Ardından, artık “Kripto Kara Pazartesi” olarak bilinen 5 Ağustos geldi. Büyük kripto varlıkları bir darbe daha aldı. Bitcoin, temmuz sonundaki zirvelerinden %20 oranında şaşırtıcı bir düşüşle 53.000 dolara düştü.

BTC fiyat tablosu (Temmuz – Ağustos): Kaynak: TradingView

Ethereum (ETH) ve Solana (SOL) aynı düşüş sarmalında büyük kayıplarla yakalandı. Yatırımcılar, büyük çaplı bir Orta Doğu savaşının patlak vereceğinden endişe ediyor ve bu durum ekonomik durgunluk korkularını daha da derinleştiriyordu.

Eylül 2024’e hızla ilerlediğimizde çatışma yeniden tırmandı. Lübnan’ın İran destekli güçlü silahlı grubu Hizbullah, İsrail’e yönelik saldırılarını artırdı.

20 Eylül’de Hizbullah, İsrail’in kuzeyine, Hayfa gibi şehirleri hedef alan bir roket yağmuru başlattı ve bu da bölgedeki gerilimi artırdı.

Buna karşılık İsrail, Lübnan’daki Hizbullah mevzilerine yüzlerce hava saldırısı düzenleyerek misilleme yaptı ve bu, 2006 İsrail-Hizbullah savaşından bu yana ikisi arasında yaşanan en ölümcül çatışma oldu. Hava saldırıları 490’dan fazla Lübnanlının ölümüyle sonuçlandı ve çatışmayı önemli ölçüde artırdı.

Daha sonra 1 Ekim’de İran, İsrail’e geniş çaplı bir füze saldırısı düzenleyerek durumu daha da tırmandırdı ve bölgeyi daha geniş bir çatışmaya yaklaştırdı.

Artan çatışmanın ciddiyetine rağmen, kripto piyasaları bu sefer farklı tepki verdi. Bitcoin keskin bir gerileme yaşamak yerine nispeten istikrarlı kaldı ve yalnızca birkaç yüzde puan düştü.

2 Ekim itibarıyla BTC, son 24 saatteki yaklaşık %3’lük düşüşün bir yansıması olarak 61.800 $ civarında işlem görüyor ancak hâlâ kritik 60.000 $ destek seviyesinin üzerinde duruyor. Bu arada Ethereum daha sert bir düşüş yaşadı, %6’nın üzerinde düşüş yaşadı ve 2.480 dolar civarında işlem gördü.

Likidite ve merkez bankası politikaları kriptoyu koruyor

İki dönem arasındaki temel farklardan biri daha geniş makroekonomik ortamdır. Ağustos ayında küresel piyasalar hâlâ olumsuz verilerle boğuşuyordu.

O zamanlar Çin’in salgın sonrası toparlanması yavaşlıyordu ve ABD Merkez Bankası sıkı para politikasını gevşeteceğine dair hiçbir işaret göstermemişti. Likidite genel olarak kuruyordu.

Ardından Ağustos ayında bir sürpriz geldi; Japonya Merkez Bankası (BoJ), 2007’den bu yana ilk kez faiz oranlarını artırdı. Bu karar, küresel piyasalarda şok dalgalarına yol açtı.

Neden? Pek çok yatırımcı, ucuz yen borçlanarak ve bu fonları yüksek getirili varlıklara yatırarak Japonya’nın aşırı düşük faiz oranlarından yararlanıyordu; bu strateji ‘yen taşıma ticareti’ olarak biliniyordu. Ancak BoJ oranları artırdığında yen borçlanma maliyeti arttı ve bu da yatırımcıları bu pozisyonları gevşetmeye zorladı.

Sonuç olarak, kripto para da dahil olmak üzere daha riskli varlıklardan hızla çıktılar ve bu da fiyatların hızla düşmesine neden oldu. Piyasalardan likidite çekilirken Bitcoin, Ethereum ve diğer kripto para birimleri satış çılgınlığına yakalandı.

Ekim ayına hızlı bir şekilde ilerleyin ve durum farklı görünüyor. 18 Eylül’de Federal Reserve, faiz oranlarını 50 baz puan düşürerek şaşırtıcı bir hamle yaptı ve küresel finansal sisteme çok ihtiyaç duyulan likiditeyi geri sağladı.

Aynı zamanda Çin, bocalayan büyümesini yeniden canlandırmak için bir dizi ekonomik teşvik önlemi uygulamaya koyuyor.

Tarihsel olarak kripto para, piyasalarda bol miktarda likidite olduğunda iyi performans gösterme eğilimindedir ve şu anda da tam olarak bunu görüyoruz. Ethereum’un yükselişinin yanı sıra Bitcoin’in son yükselişi büyük ölçüde Fed’in daha uyumlu bir para politikasına yönelmesinden kaynaklanıyor.

Ancak likidite oyundaki tek faktör değil. Son haftalarda küresel durgunluk korkusu azaldı. ABD istihdam verileri beklenenden daha güçlü geldi ve enflasyon hâlâ endişe kaynağı olsa da ılımlı seyrediyor gibi görünüyor.

Tüm bunlar, ABD ekonomisinin sert inişe geçeceği yönündeki endişelerin azalmasına yardımcı oldu ve yatırımcılara kripto gibi riskli varlıklara tutunma konusunda biraz daha güven verdi.

Ağustos ve Ekim ayları arasındaki bir diğer önemli fark, kurumsal yatırımcıların Bitcoin’e bakış açısıdır. Fed’in açıklamasından bu yana Bitcoin, spot BTC ETF’lerine güçlü girişler gördü ve sadece birkaç günlük çıkış görüldü.

Tüm spot BTC ETF’lerinin yönetimi altındaki toplam varlıklar artarak 50 milyar doların üzerine çıktı. Dolayısıyla, Orta Doğu’da devam eden çatışmalar gibi siyasi çalkantı zamanlarında, Bitcoin panik satışını tetiklemek yerine aslında girişleri çekiyor.

Ancak şu anda gördüğümüz rallinin altta yatan sorunların çözüldüğü anlamına gelmediğini belirtmekte fayda var.

Çin ekonomisi hâlâ çekiş gücü kazanmakta zorlanıyor ve ABD henüz tehlikeden çıkmış değil; hafif bir resesyon ihtimali hâlâ ufukta görünüyor. Fed’in faiz indirimi geçici bir rahatlama sağladı ancak daha derindeki yapısal sorunlar hâlâ çözülmedi.

Artan jeopolitik gerilimlere rağmen piyasalar neden sakin kaldı?

İsrail ile Hizbullah arasındaki gerilim tırmanırken şaşırtıcı bir şekilde piyasalar sakinliğini koruyor ve tırmanan çatışmaya neredeyse kayıtsız kalıyor.

Bu olağandışı piyasa tepkisini daha iyi anlamak için crypto.news, yatırımcıların 2024’teki jeopolitik risklere yaklaşımındaki değişimi ortaya koyan sektör uzmanlarına ulaştı.

What the Money’nin Kurucusu Anna Kuzmina, bu bariz kayıtsızlığın küresel haber selinden kaynaklanabileceğine inanıyor. Dünya çapındaki çatışmaların ve krizlerin sürekli olarak ele alınması nedeniyle yatırımcılar bu özel durumun diğerlerinden daha az etkili olduğunu görebilir.

“Mevcut Orta Doğu çatışmasının kripto para ve borsalar üzerindeki sınırlı etkisi, önceki olaylarla karşılaştırıldığında, piyasayı dolduran jeopolitik haberlerin hacminden kaynaklanıyor olabilir. Yatırımcılar bu çatışmayı kontrol altına alınmış olarak görebilir veya daha çok enflasyon ve faiz oranlarına odaklanabilir.”

Kuzmina ayrıca yatırımcı davranışının zaman içinde nasıl geliştiğini de vurguladı. Geçmişte jeopolitik gerilimler genellikle piyasalarda sert tepkilere yol açıyordu, ancak bugün hem küresel hem de bölgesel piyasalar bu tür aksaklıkları paniğe kapılmadan karşılama konusunda daha donanımlı görünüyor.

Changelly Araştırma Müdürü Daria Morgen sohbete başka bir bakış açısı kattı. Uzun süreli dalgalanmalara maruz kalan kripto yatırımcılarının jeopolitik risklere farklı bir zihniyetle yaklaştıklarını belirtiyor.

“Kripto yatırımcıları jeopolitik riski borsa yatırımcılarından farklı değerlendiriyor. Son dönemdeki ayı piyasası ve aşırı fiyat dalgalanmalarının şekillendirdiği dalgalanmalara karşı genellikle daha yüksek bir toleransa sahipler.”

Morgen, kripto ticaretinin sürekli doğasını önemli bir faktör olarak gösterdi. İşlem saatlerini belirleyen geleneksel finansal piyasaların aksine, kriptonun 7/24 doğası, yatırımcılara paniğe dayalı kararlara acele etmeden pozisyonlarını yeniden değerlendirme konusunda daha fazla esneklik sağlıyor.

“Dalgalanmayı atlatmayı öğrendiler ve bu çatışma, ciddi olmasına rağmen, paniğe yol açacak bir katalizör gibi görünmüyor – en azından şimdilik.”

Kripto yatırımcıları sabrı benimsiyor gibi görünse de Kuzmina, geleneksel borsalardaki katılımcıların genellikle daha savunmacı bir duruş sergilediklerini, jeopolitik belirsizlik ortaya çıktığında genellikle portföylerini daha güvenli varlıklara kaydırdıklarını belirtiyor.

Morgen de benzer bir görüşü paylaşıyor ve kriptonun merkezi olmayan yapısının da bir rol oynadığını açıklıyor. Genellikle geleneksel finansal sistemleri sarsan şoklara karşı belirli bir düzeyde koruma sağlar.

“Kripto yatırımcıları dijital varlıkları geleneksel piyasa istikrarsızlıklarına karşı bir koruma olarak görüyor. Bu merkezi olmayan doğa, kriptoyu küresel siyasi sorunlardan bir şekilde izole ediyor.”

Morgen, jeopolitik çatışmaların hala piyasaları hareketlendirebileceğini ancak yatırımcıların çoğunluğunun portföylerini doğrudan etkileyen acil ekonomik kaygılara daha fazla odaklandığını vurguluyor.

“Enflasyon ve faiz oranları gibi acil ekonomik kaygılar bu çatışmaları gölgeliyor. Yatırımcılar küresel olaylara, açık ve doğrudan ekonomik sonuçları olduğunda daha fazla tepki veriyor.”

Kuzmina da buna katılıyor ve günümüzün bilgi ağırlıklı ortamında yatırımcıların hangi haber olaylarının piyasa hareketlerini tetiklediği konusunda giderek daha seçici hale geldiğini belirtiyor.

“Yatırımcılar her gün bilgi bombardımanına tutuluyor. Daha seçici hale geldiler ve kârlılıklarını doğrudan etkilemediği sürece gürültüyü görmezden geldiler.”

Kripto piyasaları günümüzün jeopolitik ortamına daha uyumlu görünse de, bu yeni keşfedilen istikrarı bozabilecek düzenleyici politikalardaki değişikliklere karşı hâlâ savunmasız kalıyorlar.

Bundan sonra ne beklenmeli?

Orta Doğu hâlâ bir alev kutusu ve piyasalar şu ana kadar sakin kalsa da bu, sorunsuz bir gidişatı garanti etmiyor.

Şimdilik en önemli çıkarım uyanık kalmaktır. Gördüğümüz sakinlik, olgunlaşan bir pazarın işareti olabilir, ancak aynı zamanda işlerin hızla değişebileceğinin de bir hatırlatıcısıdır.

Küresel olayları, merkez bankası politikalarını ve piyasa duyarlılığını takip etmek önümüzdeki haftalarda ve aylarda çok önemli olacak.

Açıklama: Bu makale yatırım tavsiyesi niteliğinde değildir. Bu sayfada yer alan içerik ve materyaller yalnızca eğitim amaçlıdır.